极兔聆讯在即，中国邮政这一公司IPO获准5月难招股？

  极兔上市获得证监会备案通过，根据港交所上市流程，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日前提交备案通知书，这意味着极兔理论上可以很快在港交所聆讯。

  然而，另一家谋求在国内科创板上市的快递关联企业，却在IPO注册获准近5月后尚未启动招股，这家公司就是中国邮政旗下的中邮科技，其在今年3月30日便已首发过会。

  目前的资本市场正在进行新一轮改革，无论是极兔、顺丰、菜鸟谋求登陆的港交所，还是国内A股市场，监管层正在对大环境进行全面调整，快递企业上市的窗口期是否还在呢?

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  IPO收紧但不会“关闸”

  作者了解到，随着快递行业近几年迅猛发展，顺丰三通一达集体上市后，带动多家上下游产业链企业登陆资本市场，其中包括德马科技、中科微至、科捷智能、兰剑智能等多家装备制造商。

  对于拟IPO企业来说，经过严苛的交易所审核流程后，终于获得证监会的注册批文，但这并不意味着挂牌上市就水到渠成。此前，也发生过多次获得批文后暂缓或停止上市的案例。

  2023年3月，申请北交所上市的郑州凯雪冷链股份有限公司，因IPO注册批文过期而不得不终止上市的推进，这也是注册制下首例因批文过期而失败的上市企业。

  背靠国资，又有中金等国内一线券商担任保荐工作，中邮科技就此放慢脚步无法让人理解。“证监会的注册批文有效期是12个月内，企业基本都会尽可能快的在第一时间启动IPO的发行工作，以免夜长梦多。”

  一位券商业内人士表示，历时近5个月，却仍未正式进入发行流程的确较为罕见。

  8月27日，证监会发布统筹一、二级市场平衡的相关监管安排，强调“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。随着日前IPO政策的收紧，中邮科技无论因何迟迟未能启动招股，但无疑其都可谓是错过了近期最好的发行时机。

  9月15日，证监会再次回应表态，IPO不会“关闸”，但审核把关将更严。数据也提供了同步佐证，截至9月13日，今年以来，共有251家公司首发上市，实现融资3124.96亿元，融资额较去年同期减少29.36%。9月份以来，仅有8家公司首发上市，首发募集资金69.79亿元，远低于去年同期水平。

  极兔谋求登陆的港股市场，同样面临流动性的难题。今年以来，港股多个交易日的成交额不足800亿港元，日均成交额在1100亿港元。

  东方财富Choice数据显示，目前港股活跃交易的股票有2498只，年内指数涨跌幅中位数为-10.33%。港股市场有1589只个股下跌，占比达到63.61%。

  香港上市公司中77%是来自中国内地的上市公司，随着下半年一揽子经济政策出台，同时鼓励在内地和香港的上市公司利用资本市场积极做大做强的一系列政策也在蓄势待发，两地资本市场有望迎来新一轮增长的转折点。

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  放慢节奏或遇重大事项?

  或许是因为营收、毛利率下滑等缘故，中邮科技一直在等待一个更好的契机进入招股流程，在经历了相对顺利的前期工作后，突然在上市临门一脚停下步伐，到底是不是主动选择，还是遇到了监管瓶颈，目前尚未明晰。

  根据招股书信息，中国邮政集团通过中邮资本持有中邮科技65.17%的股份，系公司的控股股东，邮政集团持有中邮资本100%的股权，为中邮科技的实际控制人。

  作者发现，同为邮政大家庭，邮政集团还是中邮科技2019年、2020年第一大客户，邮政集团作为其关联方，2019年至2021年，公司向邮政集团的销售收入分别为5.47亿元、7.26亿元、6.04亿元，分别占各期营业收入的44.68%、50.91%、29.33%。

  从2021年开始，关联销售降至30%以下。到2022年上半年，中邮科技对邮政集团的销售收入为4425.98万，占比更是低至5.04%。顺丰取代邮政集团，成为其第一大客户。2022年1-6月中邮科技来自顺丰的收入，占比从2019年的22.85%大幅提升至85.86%。

  中邮科技解释称，这主要由于顺丰作为国内头部快递公司之一，2021年起持续加大物流系统自动化、智能化投入，对相关智能物流系统的采购需求大幅增加所致。

  尽管背靠邮政、顺丰大树，但中邮科技的业绩并不算理想。2019年、2020年、2021年和2022年1-9月，中邮科技营收分别为12.45亿元、14.25亿元、20.58亿元和13.15亿元。其中2022年1-9月营收，较上年同期下滑8.61%。

  尽管其营收持续增长，顺丰成为其最大客户后，其2022年扣非净利润仅录得7133.99万元，较2021年的8632.1万元下滑超过17%。

  此外，与中科微至、欣巴科技等同行业相比，其利润率大幅低于行业均值。2019至2022年6月，公司主营业务毛利率分别为22.35%、19.36%、15.07%和11.54%，近乎腰斩。其中，智能物流系统的毛利率分别为22.51%、20.12%、14.34%和10.94%。

  有声音认为，放慢节奏或许是受到营收与利润率的影响。也有分析认为，综合各方面因素，中邮科技IPO之所以迟迟未能启动发行，很大可能是在拿到批文后出现了“重大事项”。但无论如何，还有7个月的时间，留给中邮科技的操作空间足够。

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