王卫，究竟要打造一个怎样的顺丰？

  9月13日，顺丰发布公告表示，顺丰正在进行申请发行境外上市外资股(H股)股票并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作，香港联交所上市委员会于9月12日举行上市聆讯，审议顺丰本次发行上市的申请。简言之，港交所上市委员会已审阅公司的上市申请。

  这一赴港上市进展表明，顺丰离登陆港交所又进了一步。几天后，又一消息传出，丰巢向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。众所周知，丰巢由王卫担任董事长的深圳明德控股发展有限公司控股。

  在集合了顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城四家上市企业后，王卫即将收获第五个上市企业。可见，王卫带领的顺丰，在深化快递、物流、供应链等领域的业务布局后，又一次将目光重点锁定在末端。尽管当下无论是国内市场，还是国际市场，竞争都异常激烈，但王卫的事业仍在不断扩容。

  显然，在资本市场上，一个物流领域大规模的“顺丰系”大船正逐渐铸就，而王卫已成为这一艘大船的掌舵者。

  丰巢上市，只为做大末端蛋糕?

  自冲击IPO以来，关于丰巢的消息就没有停过，而且还以相关话题“丰巢三年亏损近40亿”“丰巢靠滞留金三年半营收8个亿”等登上热搜榜。那么，丰巢到底表现如何，不妨先看一下其招股书透露出来的经营数据。

  招股书显示，2021年至2023年，丰巢收入分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元，分别录得净亏损约20.71亿元、11.66亿元、5.42亿元。换言之，其2021年至2023年共亏损近40亿。关于其中原因，丰巢称主要是由于投资建设及运营丰巢智能柜网络产生的巨额成本及开支。2024年前5个月，其录得净利润7160万元，刚刚扭亏。

  此外，招股书还显示，三年半时间里，其旗下核心快递柜业务凭借包裹滞留费营收超8亿元。那么，丰巢的这“超8亿”的滞留费用是如何来的?据悉，丰巢自2020年开始向用户收取暂存费用，即滞留金，超出18小时免费畅存期之后，将按每12小时收费0.5元，3元封顶。若按照最低收费0.5元计算，2021年至2023年及2024年前5个月，丰巢滞留包裹收取畅存费分别为2.15亿元、2.30亿元、2.59亿元与1.04亿元，占同期营收的8.51%、7.96%、6.79%、5.46%。

  除了包裹滞留费用，丰巢的营收还主要来自快递端。据悉，截至2024年5月底，丰巢累计为3.68亿名消费者及350万名快递员提供服务。丰巢末端配送服务向快递员收取每件包裹0.2元至0.4元之间的服务费。2021年至2023年，快递末端配送服务实现的收入分别为14.55亿元、16.86亿元、18.36亿元，占总收入的比例从2021年的57.6%涨至2022年的58.3%，但在2023年开始下滑降至48.2%。截至2024年5月底，该项业务实现营收7.77亿元，营收占比下滑至40.8%。

  上述数据为营收数据，再来看丰巢的设备规模数据。截至2024年5月末，丰巢共拥有33.02万组智能柜，2990万个格口，覆盖中国31个省份约20.9万个社区;洗护工厂网络包括位于广东中山的一家自营洗护工厂及位于中国25个省份的135家第三方洗护工厂。基于如此规模，对于实现盈利，丰巢招股书解释主要是由于快递末端配送服务的盈利能力增长、消费者智能交付服务及增值服务的增长，以及运营效率的提升。

  对于亏损多年、刚扭亏的丰巢，顺丰从来没有放弃过。而今还将助力其赴港上市，因为丰巢上市对顺丰而言，不仅有助于其在资本、业务、品牌、市场份额等方面实现全面提升，还将为顺丰的未来发展注入新的活力和动力。比如，丰巢一旦上市可为顺丰带来直接的资本注入，有助于顺丰缓解资金压力，增强其在物流领域的整体资金实力。上市后的丰巢还可以通过资本市场进行融资，进一步降低顺丰的财务成本，优化其财务结构。丰巢作为顺丰在末端物流领域的重要布局，其上市还将加速顺丰在末端物流市场的拓展，提升整体物流服务的效率和覆盖面。毕竟顺丰与丰巢在业务上具有较强的协同性，丰巢的上市将进一步强化顺丰在物流产业链上的布局，推动顺丰整体战略目标的实现。

  所以，对于王卫而言，必须小心谨慎的打好丰巢上市这张牌。毕竟前不久极兔调低港股募资规模、以及阿里巴巴主动叫停菜鸟分拆上市计划。在顺丰赴港二次上市的关键时期，各方对于丰巢的上市似乎并不那么看好。因为今年初《快递市场管理办法》的正式实施，其中规定未经用户同意擅自放进智能快件箱、快递服务站等，将处以1万至3万元罚款。此类法律法规不仅会困扰快递企业，也将为快递柜运营商带来更高的合规成本。

  当然，一旦丰巢顺利上市，其将有望借助资本市场的力量实现更快速的发展。同时，随着电商行业的持续增长和消费者需求的不断变化，丰巢也将借助资本的力量继续探索新的业务模式和服务领域，以满足市场需求并实现可持续发展。

  对于上市，顺丰的步子有点快

  正如前文所言，顺丰、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城均已经登陆资本上市。

  先来看顺丰。据顺丰发布2024年中期业绩显示，今年上半年，顺丰总营业收入达成1344亿元，同比增长8.1%;总件量达成62.4亿票，同比增长6.3%(若不含丰网业务，件量同比增长14.3%);归属于上市公司股东的净利润48.1亿元，同比增长15.1%。值得注意的是，顺丰非主营物流及货运代理的业务净利润在今年上半年增速迅猛，同比上涨2863.72%，这些业务包括了顺丰的投资、产业园以及其他总部职能板块。

  再来看顺丰房托。据顺丰房托发布的2024年中期业绩报告显示，公司在报告期内的收益为2.22亿港元，较上年同期增长1.6%。此外，可供分派收入达到1.19亿港元，同比增长1.9%。每基金单位分派金额为14.71港仙，派息率维持在100%。对于增长的成绩，顺丰方面表示，随着电商行业的不断扩张，物流地产的需求也在持续上升。顺丰房托通过资产配置的优化和运营效率的提升，实现了业绩的稳定增长。

  再来看顺丰同城。据顺丰同城公布2024年中期业绩显示，上半年收入近68.8亿元(人民币，下同)，同比增长19.6%，总单量同比增长超过三成。顺丰同城拥有人应占的净利润创历史新高，约6217万元，同比增105.1%，超过2023年全年水平。在顺丰的半年报也能看出：同城即时配送成为顺丰今年上半年收入增幅最突出的业务，同比增长18.1%;利润表现上，同城即时配送业务的净利润增速较大，同比上涨105.1%。

  最后来看嘉里物流。据嘉里物流上半年收入同比增长10%，至254.32亿港元;核心经营溢利同比上升11%，达12亿港元;核心纯利同比增长5%，达6.06亿港元;股东应占溢利大增126%，至8.31亿港元，其中包括已终止经营业务产生的溢利2.41亿港元。

  上述四家“顺丰系”的上市企业都在各自的领域内取得了显著的成就，为顺丰的综合性发展贡献了不同领域的力量，其也通过多元化的发展战略和资本运作手段，不断巩固和扩大其在全球物流行业的领先地位。

  那么，曾经说坚决不上市的王卫，为何手里的上市企业越来越多?其实是可以从其发布过的财报看出端倪的。根据财报整理，2018年末至2023年末，顺丰控股的负债规模从347亿元攀升至1182亿元，资产负债率从48%上升到53%。截至2024年上半年，顺丰控股的总资产规模达到2198.65亿元，总负债达1209.54亿元，资产负债率为55.01%。当然，顺丰作为重资产布局企业，在机场建设、枢纽打造、网络完善、飞机购买、运力添置、员工福利等方面的耗费在不断增加。

  因此，不论是顺丰自己二次上市，还是旗下控股企业上市，都能在一定程度上缓解成本与负债率高涨的压力，而且也将为顺丰深耕各细分领域带来更大的想象空间。正如近日消息，在阿提哈德航空公司董事长Mohamed Ali Al Shorafa和顺丰控股董事长王卫的见证下，阿提哈德航空与顺丰航空正式明确成立合资企业计划，双方将通过该合资项目进一步整合资源优势，深化在航空货运领域的合作，为全球客户打造更为全面的物流解决方案。这些都是需要巨额的资金作为后盾，顺丰才能实现发展的进阶。

  如今，顺丰铸就的这艘船越来越大，已经从最初的单一快递业务，扩展到了包括快运、冷运及医药、国际、同城急送、供应链及仓储、金融等多个领域，形成了多元化、综合化的物流服务体系。那么接下来，王卫还会将哪一领域的企业推向资本市场呢?我们拭目以待。

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