7亿美元融资，能送叮咚买菜去美国IPO吗？

  社区团购胜负未分，但是在另一条战线上，生鲜即时零售第一股的争夺愈演愈烈。

  今日，市场传出消息，叮咚买菜完成新一轮7亿美元D轮融资，本轮融资由 DST Global、Coatue 联合领投，老股东 老虎环球基金、泛大西洋资本、CMC资本、今日资本、红杉资本、鸥翎投资和弘毅投资等持续加码，新股东还包括 Aspex Management、3W Fund、Mass Ave Global、APlus Partners和高鹄资本等，高鹄资本担任本轮融资的财务顾问。本轮融资资金将用于新区域拓展、供应链投入及团队建设。

  耐人寻味的是，此前公众所周知的是叮咚买菜的B4和B5轮融资，距今已有一年多时间，发生在2019年7月，贝塔斯曼和龙湖资本等机构在这一轮入局。但是叮咚买菜的C轮融资究竟何时发生，投资方是谁，一直是个谜。这次D轮融资则暗示，C轮确实发生过。

  叮咚买菜对于投资信息披露的谨慎，一方面源于市场竞争的激烈，特别是2020年下半年社区团购成为巨人下场竞技的舞台时，业内一度认为前置仓前景堪忧。

  另一方面，前置仓三强(另外两家是每日优鲜和朴朴超市)的打法越来越分化，客观上加大了资本理解这一模式的难度。

  3月26日，每日优鲜宣布，将不再只限于做自营生鲜电商，要打造成社区零售数字化平台，为社区零售板块的商超、菜场和小店数字化赋能。目前，每日优鲜智慧菜场业务已经在江苏、安徽落地。这意味着每日优鲜将更加像生鲜平台和供应链公司。而朴朴超市，则一直沿着小型综合超市的道路发展。

  不过，这并不妨碍2月18日，叮咚买菜被传最快年内赴美上市，至少募资3亿美元;紧接着2月19日，每日优鲜被曝出已秘密启动IPO。生鲜即时零售第一股的竞争，如箭在弦上。而连续创业者梁昌霖，也将迎来自己创业的临门一脚时刻。

  01

  好模式不是算账算出来的

  叮咚买菜能够在激烈的竞争中走到今天，与梁昌霖的“执念”分不开。梁昌霖是70后，曾经在军队服役12年，2002年从部队转业后来到上海工作，2014年创立叮咚小区，2017年转型做叮咚买菜。

  对于生鲜零售，其实业内一个普遍的看法是，把生鲜作为引流的工具，而不是试图从生鲜品类抠出利润来。因为实在太辛苦，真的如在烘干后的毛巾里挤水。包括当下大热的社区团购也是如此，所以最先跳脚反对社区团购的并不是做生鲜的，而是快消品巨头。羊毛出在猪身上，快消品巨头已经发现按照社区团购的玩法，自己离猪不远了。

  但是梁昌霖从一开始似乎就不这么认为，他坚持认为叮咚买菜既然叫买菜，就是要做好生鲜，提高生鲜毛利。

  2019年初，海通证券通过调研分析过叮咚买菜的品类结构，当时叮咚买菜APP上，其中蔬菜类约200余种、豆制品40余种、水果100余种、肉禽蛋180—220种、海鲜水产不到100种，其余均为调味品、零食干货、生活用品等非高频产品。

  这个结构被投资女王徐新称为“APP+菜场”结构。核心点在于，蔬菜(特别是叶菜)这个难度最大的生鲜品类是占比最高品类，同时肉蛋和水产并驾齐驱。这是考虑了南方人特别是上海人的饮食结构。

  以青菜为例，在叮咚买菜APP上，搜索青菜，就有上海青、小青菜、矮脚青、崇明青菜、供港基地上海青苗、鸡毛菜等多价格区间、多产地的商品供消费者挑选。

  叮咚买菜APP上，水果的比重并不大，而在其他两家前置仓的模式以及社区团购中，水果的占比，远高于这个比例。

  正因此，叮咚买菜受到过很多质疑，前置仓该有的质疑比如盈利难成本高，它都被波及。除此之外，叮咚买菜还被单拎出来说过两个问题：其一是客单价过低，60元上下。其二是品类相对比较窄，没有更多的品类延伸，无法做毛利组合。

  对于此，梁昌霖在2019年与笔者独家交流时，曾经抛出过两个反驳观点：

  第一，好模式不是算账能算出来的。客单不重要，便利店客单更低，还是出了7-11这样世界级的企业。重要的是复购，买菜做饭是天天吃，一旦用户认知形成，别人抢不走。

  第二，从一个退伍军人的角度看，打仗能赢最重要的不是枪法好，而是炮火猛。梁昌霖说的炮火猛，包括对用户心智的狂轰滥炸，显然也包括资金层面大手笔的投入。

  叮咚买菜令人意外的在加速扩张，虽然品类结构变化不大，但是覆盖的城市越来越多，似乎要摘掉华东市场为主的标签。目前，叮咚买菜服务范围已覆盖上海、北京、深圳、广州、杭州等29个城市，前置仓数量近1000个。其中北京、广州、成都、南京是2020年进入的。

  而同行不看好的继续不看好，盒马鲜生的侯毅就多次表示过，这是个TO VC的模式。

  外界或许看不懂叮咚买菜为何能够拿到新一轮融资，这其实，要回到现在生鲜零售行业的格局和变化来说。

  02

  一二线也需要消费升级

  除了叮咚买菜，最近被热传上市的还有一家，总部位于广东的钱大妈。钱大妈以不卖隔夜肉的标签打响市场，后迅速扩张全国。钱大妈门店是几十平的生鲜社区小店，品类也相对狭窄，核心品类是猪肉，围绕餐桌做饭场景，而不涉及过多品类的延展。

  根据公开资料，即使在疫情影响下，钱大妈2020年开店超过300家，目前总门店数量超过3000家门店。

  据外电引述知情人士透露，钱大妈考虑最早今年进行香港IPO,发行交易可能融资约4亿至5亿美元。该公司的估值最高达到250亿元人民币。

  这两家有什么共同点吗?第一个共同点是，都离用户很近。第二个共同点是，聚焦生鲜品类。聚焦的一个结果，就是在供应链端会形成规模优势。

  根据叮咚买菜提供的数据，目前，叮咚买菜服务的家庭用户已超3000万。就各品类的明星单品来说，2020年，叮咚买菜累计全年采购黄心土豆5739吨、蜜宝火龙果1906吨、基围虾7300吨、土鸡蛋9500吨。

  而一位业内人士则指出，钱大妈在猪肉领域的优势，也已经十分明显，在采购端不仅能够控制质量，亦能控制价格。

  业内对于生鲜品类的理解正在悄悄变化。2021年初，首都经济贸易大学教授陈立平在《第三只眼看零售》发了一篇文章，题为《实体店生鲜引流的逻辑不成立了》，在零售圈引发了广泛的讨论。这篇文章指出，“生鲜引流、其他品类赚钱”的金科玉律可能过时了。

  叮咚买菜和钱大妈虽然模式不同，但从成立第一天开始，这两家公司就没有想过生鲜引流这件事，他们就是希望卖生鲜，赚微利。

  其实在叮咚买菜、每日优鲜、朴朴超市的前置仓阵营，和社区团购还存在着市场层级的差异。那就是一二线城市和三四线城市的差异。

  社区团购能够以三四线城市为根基迅速铺开，本质上是因为三四线城市存在消费升级的巨大需求。但是别忘了，已经相对发达的一二线城市，同样有“继续升级”的需求，而不是停在那里等着被追赶。

  从现在的模式看，前置仓的以自有供应链自营配送为主的模式确实比较重，盈利考验比较大。但是另一方面，它确实满足了一二线发达城市白领人口的送菜上门的需求，同时保证品质。

  大概除了接孩子放学，很多大城市的白领工作可以忙到过家门而不入，你让他们绕路去自提点自提，那太奢侈了。半小时送达也是刚需。

  从这个逻辑来看，消费升级也是在不同市场同步进行的，高线市场和低线市场，各有各的活法。消费升级不会缺席任何角落，这或许可以作为叮咚买菜能够在一片看衰声中拿到融资的注释。

  同样是融资7亿美元，京东曾经救兴盛优选于水火之中，直接把美团优选和多多买菜拖入了社区团购加时赛，巨头的速胜论彻底破灭。而这一次叮咚买菜的融资，又会带来什么改变呢?

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