BDI指数持续低迷 连跌18天

  国际贸易的不确定性令国际航运市场遭受重创。被视为全球航运晴雨表的波罗的海干散货指数（BDI），已经从去年7月的四年高点1747点下跌超过66%，创下两年新低。特别是自1月18日至2月12日，该指数从1112跌至595，一度连跌18天，区间跌幅近50%。

  根据国内航运大数据提供商亿海蓝的数据，2018年年中以来，全球主要干散货航速出现了持续下行。一般而言，市场景气时船舶航行速度较高，船东倾向于多运快跑；市场走弱，基于成本考虑船东倾向于控制船舶航速，航速持续下降。

  全球贸易形势不明朗 波罗的海指数遭腰斩

  钢之家分析师杜洪峰表示，干散货商品往往被视作领先经济指标，这些原料往往在炼钢、发电等核心工业领域中发挥重要作用。一般像粮食、铁矿(618, -27.00, -4.19%)石、煤炭等以散装的形式处理和运输的货物，作为初级原材料，它们往往通过船只漂洋过海完成交接工作。

  同时，波罗的海干散货指数反映着世界几条主要航线的即期运费变化，Capesize（海岬型、好望角型）、Panamax（巴拿马型）、Supramax（灵活型）三种船型权重各占比40%、30%、30%。海岬型船只载重量超过10万吨，主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输；巴拿马型船只载重量在6万-8万吨，主要运输谷物和糖等民生物资；灵活型船只载重量在5万-6万吨，主要运输磷肥、碳酸钾、水泥等产品。

  外汇市场交易员徐先生对记者表示，按照以往的规律，波罗的海干散货指数每年年初通常会承受一些压力，但今年春节期间的降幅极其罕见。部分市场分析人士认为，目前全球经济的形式和干散货货运市场正在向大家展示一种非常真实的危机征兆。

  面对严峻的经济形式，世界贸易组织（WTO）去年10月便下调了对全球贸易增长的预期，预计2019年全球商品贸易量增速将放缓至3.7%（前值4%）。WTO首席经济学家库普曼（Robert Koopman）表示，目前真正的风险在于，贸易摩擦带来的政策不确定性，是否会蔓延到投资和消费者行为上。

  对此，杜洪峰表示，中美两国作为全球增长的引擎，一方面，中美贸易争端以及全球贸易保护主义抬头等均使得全球经济复苏蒙上阴影；另一方面，美国经济出现见顶信号，如长短期国债收益率出现倒挂，美股高位大幅波动，而中国经济2019年也面临较大下行压力。

  此外，作为国际大宗商品活跃度的晴雨表，近期波罗的海干散货指数暴跌的原因可以从以下几个方面来看，长期因素，全球经济放缓，美联储转“鸽”，全球央行或将相继加入降息潮，新兴市场印度央行意外降息，经济和贸易前景不明朗是主要因素。

  中大期货副总经理景川表示，近期BDI指数暴跌是短期和长期因素叠加的结果。短期方面，中国春节、巴西淡水河谷矿难、美国大豆(3490, -22.00, -0.63%)对华出口等均对航运费率造成打击。长期方面，全球经济放缓、贸易前景不明则是主要影响全球海运市场的重要因素。而2018年下半年以来，除美国外的全球主要经济体制造业和工业产出这两个指标皆令人担忧。

  景川表示，其中，欧洲1月制造业PMI指数延续着去年底低迷态势，工业产出陷入集体下滑。美国与日本的PMI则一喜一忧，美国1月Markit制造业PMI终值报54.9，新订单增速反弹，而日本1月制造业PMI指数降至荣枯分界线50，创2016年8月以来新低。

  对此，意大利裕兴银行（UniCredit）首席经济学家尼尔森（Erik Nielsen）表示，欧洲现在很焦虑，贸易摩擦已经严重损害了企业的投资意愿。根据裕兴银行的统计数据，全球贸易增速已经降至2.25%，是长期历史均值的一半。富拓外汇FXTM首席市场策略师萨耶德也指出，全球经济放缓、美国与各经济体间的贸易摩擦及英国脱欧的不确定性正在对商业情绪产生拖累。

  中国需求是影响BDI走势的重要因素

  值得注意的是，中国需求一直是影响BDI走势的重要因素。据海关总署近期公布的数据，按美元计，中国2018年12月进口同比降7.6%，出口同比降4.4%，当月贸易顺差570.6亿美元。2018年，中国铁矿石进口量为10.64亿吨，较2017年的10.75亿吨下降1.02%，为2010年以来首次回落。

  长期从事铁矿石贸易的王经理对记者表示，长久以来波罗的海干散货指数（BDI）走势和我国大宗商品价格变化关系密切。由于大宗商品贸易数量影响到国际市场船运需求，进而对BDI产生影响。中国是世界上重要的铁矿石进口国，每年的谷物运输量、煤炭运输量也不在少数。

  但随着GDP增速理性回落加上供给侧改革政策的实施，我国船运总量继续增加，但增速明显放缓。景川表示，历年1月份干散货市场的表现都比较低迷，尤其是在太平洋地区。但今年比较例外的是，大西洋地区的表现也欠佳，主要是两个因素加剧了市场的短期情绪，一是美国大豆对华出口不足，二是巴西淡水河谷矿难令人们担忧巴西铁矿石产量和出口可能大幅下降，从而影响航运市场。

  不过，景川指出，随着中国春节假期结束，干散货海运需求将明显提升，同时，中美贸易关系阶段性改善也有望带动大豆贸易。中长期看，一方面，巴西淡水河谷矿难不会显著影响其产量与出口量；另一方面，尽管中国经济增长放缓和转型提高质量，对干散货运输需求增速可能放缓，但印度、东南亚及“一带一路”沿线国家等新兴市场对干散货运输需求可望出现加速。

  DollarCollapse分析师John Rubino认为，如果全球贸易形势好转，淡水河谷在巴西的矿场恢复生产，那么有理由将此视为运费的底部。

  景川表示，按照以往走势规律，继续走低的可能性不大，中国春节后进入了工业品传统的消费旺季，而今年基建的发力十分明显，工业品的进口也将表现出季节性特征，对波罗的海指数将起到一项的支撑作用。波罗的海指数暴跌无法得出否引发经济危机结论，从历史上看，波罗的海指数也出现过断崖式下跌，但并没有爆发金融危机，而出现金融危机之后波罗的海指数随之下跌，则是由于经济走弱之后的表现。

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