财报解读：净利润增长46.62%，德邦打了一个翻身仗？

  深耕大件快递的德邦股份，打了个翻身仗：8月12日，德邦股份公布的2020年半年报显示，上半年其实现营收116.18亿，虽然同比下降2.30%，但实现净利润1.55亿元，同比增长46.62%。

  受该消息带动，德邦股份的股价随即喜提一个涨停板。

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  业务表现

  分业务来看，德邦股份的收入主要由快运和快递业务收入构成，报告期内两大业务收入占总收入的比重为97.30%。

  快递业务：

  快递业务是德邦股份的战略业务，甚至为此将公司品牌更名为“德邦快递”，如今该业务也成为了其最主要的营收来源。数据显示，2016-2019年，其快递业务收入年复合增长率达52.99%。2020年上半年，其快递业务营业收入为68.59亿元，同比增长2.73%，开单货物总重量同比增长6.2%。

  快运业务：

  作为德邦股份的发家业务，快运业务虽然因公司战略调整，近几年收入占公司总营收比例逐年下降，但持续稳定的收入仍为德邦股份营收持续增长的稳定器。2020年上半年，快运业务实现营收44.46亿元，同比下降10.95%。

  仓储与供应链业务：

  除上述两项业务外，德邦股份还根据市场需要，适时推出了仓储与供应链业务，为不同行业客户提供多样化、定制化的供应链解决方案以增加客户粘性。截至2020年上半年，其拥有仓库116个，同比增加34个，仓库总面积88.2万平方米，同比增长57.0%。报告期内，实现营业收入3.14亿，同比增长40.52%，占营业收入比例也由2019年末的1.96%提升至2.70%。新业务整体发展趋势良好。

  上述财务数据背后有哪些值得注意的点?又意味着什么?

  1.不易

  物流行业呈现出明显的季节性特征。春节假期期间，企业生产经营活动降低，因而第一季度对物流的需求较低，为行业淡季。尤其是今年新冠疫情的突袭，更是影响社会经济发展。上半年中小企业制造业采购经理人(PMI)指数数月位于荣枯线(50%)以下 ，行业整体下行、货量萎缩。疫情管控之下，物流企业经营也受限。在上述背景下，德邦股份能交出这样一份成绩单不易。

  2.优势

  事实上，德邦股份的业绩确实受到了疫情的影响，以快运业务为例，报告期内，快运业务实现营业收入44.46亿，同比下滑10.95%，其中，一季度同比下降19.14%，二季度同比下降3.73%，逐步恢复至疫情前水平。

  之所以能够实现扭转，一方面得益于疫情期间优惠政策让营业成本降低，另一方面，也离开德邦股份的自身优势：短期举措上，直营体系较强的末端管控能力，灵活调整路由节点，快速完成全网复工。长期看，自身过硬的产品质量、长期积累的行业声誉及先进的大件自动化技术，让其在确保优质服务的前提下提供更优惠的价格，更好地抵御了市场风险。

  3.前景

  虽然短期内，业绩受到了疫情等因素的影响，但疫情也加速了电商化进程，居民的消费方式改变，线上消费逆势增长，尤其是耐用消费品的加速渗透对大件快递需求拉动最为显著。另外，据淘宝直播官方数据显示，大家电在2020年“天猫 618”成交增速排名中，位列第一，渗透率位列第二。

  受零担快递化、大件电商化和业务综合化等因素驱动，今后大件快递市场有望实现更快发展。这对发力于大件快递的德邦股份而言，也是一个好消息。

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  挑战依旧

  虽然业绩翻身，前景看好，但是转型中的德邦股份依然面临不少挑战。

  从快递业务看，大件快递商品具有价值高、破损率高、操作难、服务链条长等特点，与小件快递相比，大件快递对收、转、运、派各环节操作要求更高，快递企业需采用适用于大件货物的信息网络、分拣设备及配送体系。而率先发力于此的德邦股份，固然有了先发优势，但仍处于投入阶段，对业绩而言，是一项挑战。去年，德邦股份就因加大在运输、分拣、末端派送等环节的资源投入，导致业绩出现一定程度的下滑。

  此外，快递行业是规模效应显著的行业，目前，德邦股份快递业务量相比同行依然偏低，单位成本高于行业平均水平，毛利率水平相对较低。

  从快运业务看，该业务为德邦股份的成熟业务，而且德邦股份也拥有行业领先的网络布局、市场渠道、服务体验、精益管理模式和运营模式，通过向客户提供满足差异化需求的产品和服务，目前该业务收入及毛利率水平比较稳定。

  但是，国内公路快运市场需求主体相对分散，行业门槛较低、价格敏感。尽管快运市场规模大，但由于各家快运企业运力集约化调配能力不足，市场集中度低，快运市场普遍存在低价竞争、盈利能力走弱的情况。而且，在快运市场，德邦股份面临的对手也越来越多越来越强的对手。

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  谋篇布局

  基于上述背景，德邦股份如何应对?上半年做了哪些布局?物流指闻梳理如下：

  1.基础能力建设

  如前文所述，大件快递的特殊性，要求匹配与之对应的能力。德邦股份2019年的年报显示，其为提升大件快递的全链路时效加大了运力投入，为提升末端服务品质扩大末端人员布局，为提升转运效率和分拣品质对中转场设备进行了升级改造。虽然一定程度上拖累的业绩，但德邦方面回应称，“德邦目前所做的事情是为未来几年做铺垫，而不是短期要获得什么，2018年只是简单的转型的试水，2019年进行了规模投入，规模的投入只是硬性成本，还有运营成本，要保证时间拐点，看中长期的回报，而不是短期的利润。”

  如今，德邦股份在基础能力建设方面的投入仍在继续，成果也在不断显现，以科技方面为例，在中转环节，分拣效率低、破损率高、货量预测和运力预测不准确等一直是行业难点，德邦科技分别推出大小件融合分拣系统以提高中转分拣效率，推出防暴力分拣系统以降低快递破损率，推出智慧场站系统进行货量的科学预测和运力的智能规划，大大提高管理效率。

  未来，随着大件快递业务各环节应用技术不断成熟及资源利用率持续提升，收转运派各环节效率持续提高，也可使其拥有更大的价格调整空间。当然，德邦股份也可以科技为手段，加强全链条的可视化程度，细化管理颗粒度，叠加其直营体制，也能提升管理水平。

  2.成本管控

  以科技能力为代表的基础能力建设，也有助于提升客户交付体验，保证服务质量，同时也可助力于成本管控。德邦股份也表示：随着公司大件快递业务逐步成熟、自动化信息化技术的应用及成本管理举措效果初显，2020年二季度总体毛利率上升至13.82%，同比增加1.84个百分点，相比2019年四季度增加2.69个百分点。

  一方面是人效提升，另一方面也得益于运输成本的优化管理取得了良好的成效：动态路由技术的应用保障干支线路快速灵活地调整，提升车货匹配度与车辆装载率的同时有效缩短全链路时长，降低运输成本;随着货量增长及网络线路持续优化，越来越多的线路货量足以支撑线路对发，从而可以加大自有运力投入，降低运输成本。

  3.提升服务

  快递行业归根到底依然是服务业，服务质量是竞争点。相较于小件快递，大件快递业务更加注重货物破损率及末端收、派环节的服务品质。自战略转型进入大件快递市场开始，德邦股份也在改善服务质量方向持续发力：

  在客户需求方面，加大大客户销售能力建设，为其提供针对性综合物流解决方案;在产品设计上，持续推广优势产品，并为特殊客户、特殊商品、特定场景需求推出针对性解决方案;在货物操作上，分拣系统广泛使用，辅之以标准化的操作流程，确保货物运输时效的精准度;在员工素质建设上，通过多种方式增强服务意识，不断提升员工的服务水平和专业能力，提高客户满意度。

  从成果上看，德邦大件快递货物破损率稳定下降，10KG以上货物破损率处于行业较低水平。2020年上半年，德邦股份合同客户数量稳健增长，其中，活跃合同客户数从2019年12月的18.4万上升至2020年6月的23.9万，增长29.8%。

  4.优化产品

  德邦股份过去“胜”，就是胜在产品，凭借精准快运产品在在“小、散、乱”的快运行业里率先抢占了中高端市场：2004 年，推出行业内第一个精准产品——“卡车航班”，凭借“空运速度，汽运价格”的显著优势奠定了其在国内公路零担领域的强者地位。

  2013年，为向大件快递转型，其又陆续发布“3·60 特惠件”、“3·60 特重件”等大件快递产品。2019年末，其又推出全新升级的快运产品—“重包入户”，为60KG至500KG公斤段的大件包裹寄递客户提供服务。相比传统零担复杂的报价方案，该产品采用清晰明了的首续重报价模式，包接包送，并提供大件上楼、拆包装、打木架等多种增值服务，在客户中取得了良好的反响。

  当然，德邦股份也要留意到，安能也好，优速也好，也都在推出新的产品，后续动作需要关注。

  5.资产运作

  产品的优化，服务的提升，成本管控的推进，叠加全国性的快递网络、较强的品牌效应等优势，将有助于德邦股份构筑护城河。同样，我们也留意到德邦也在通过向内做运作要效益，向外结盟友要增量。

  内部运作方面，早前其曾披露：基于业务需要，拟投资设立上海德唐产业园资产管理有限公司、重庆德齐产业园管理有限公司、重庆德晋产业园管理有限公司、天津德夏产业园管理有限公司、天津德商产业园管理有限公司、泉州德尧产业园管理有限公司、厦门德乾产业园管理有限公司、上海德青产业园投资有限公司、上海德青产业园运营管理有限公司、上海德青产业园物业服务有限公司。

  6.联合韵达

  向外结盟方面，德邦股份公布的《2020年度非公开发行A股股票预案》显示，宁波梅山保税港区福杉投资有限公司将以每股9.20元的价格，全额认购德邦股份本次非公开发行的全部股份，斥资约6.14亿元。福杉投资由韵达股份全资持股，此次认购后，韵达股份将间接成为德邦股份的第二大股东。

  此次发行，一方面让德邦股份获得了大笔资金，用于转运中心智能设备升级项目、IT信息化系统建设项目;更重要的是通过与韵达的“结盟”，也有助于提升其市场占有率及整体运营能力，进一步降本增效并凸显规模效应。比如在市场拓展、网络优化、集中采购等方面开展合作，比如吸收韵达在电商快递的成功经验，借助韵达的资源优势、经营优势提升快递业务的盈利能力。当然，韵达的快运业务也可以和德邦加强协作，实现优势互补。

  7.寻找增量

  同样，我们可以关注到德邦股份近期也在生鲜、家具、服装等诸多行业持续发力。

  以生鲜为例，德邦快递鲜果运输业务发展迅速，相关资料显示，截至2020年3月底，德邦快递水果生鲜管理年度百万级市场收入突破了1.4亿，同比增长100%。随着德邦快递不断的跑线路、跑模式，品类上一个个做突破，规模一点点做起来，未来这也是一个增长点。

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  综述

  总的来说，机遇与挑战并在。

  一方面有宏观政策的支持，另一方面也面临着新冠疫情导致的经济波动的影响。另外，从行业本身看，无论是快运还是快递，产品和服务同质化程度高，市场竞争激烈，价格竞争成为了常见的竞争手段;与之对比的是，终端客户对物流行业服务的要求日益提升，对企业的服务专业化水平、差异化服务能力提出了更高的要求。

  这些挑战，是所有行业参与者需要面对的压力，转型中的德邦股份尤甚，崔维星在转型时曾直言：“德邦快递要做一线，不做一线没法活”。德邦股份转型进展很快，但不得不承认的是，距离该目标仍有差距，快递收入占总收入比重的不断提升短期内也给整体毛利率造成了一定压力。

  不过，随着公司经营回归正常轨道，业绩持续改善，以及崔维星的重新回归，德邦股份未来依然可期：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越，希望上半年的好成绩只是一个开始。

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